Хедж фондовете се сриват и изгарят при фиаско на JetBlue/Spirit

Никой не обича да прави неверен избор, когато взема решение за скъпо пътешестване. В понеделник федерален арбитър на Съединени американски щати анулира изкупуването напълно в брой на JetBlue за Spirit Airlines, със стойност на личния капитал от 3,8 милиарда $. Съдът реши, че моделът на свръхотстъпка на Spirit е прекомерно значим на пазара на самолетни билети, с цел да бъде рискуван в договорката. Вместо да получават към $34 на акция, притежателите на капитал в Spirit имат лист хартия, търгуващ за $6.

В допълнение към тъгата, шефовете на Spirit имаха избор през 2022 година Първоначално самолетната компания беше подписала съглашение за обединение на акции с Frontier Group, сходен бездънен дискаунтър като Spirit. Но бордът, подложен на мощен напън от страна на хедж фондовете, банкрутира, като взе премиум оферта от JetBlue, надявайки се макар вярата, че може да прокара договорка около Министерството на правораздаването на Съединени американски щати и в последна сметка правосъдната система. Този залог се е сринал грандиозно. Той служи като леден урок по съвременно корпоративно ръководство и финансови пазари.

Според претекстовете на съда, задачата на JetBlue при закупуването на Spirit е била най-много за придобиване на самолети, водачи, направления и друга инфраструктура, вместо да резервира бизнеса си модел. Отхвърлената Frontier по-рано предизвести, че единственият метод да накараме комбинацията JetBlue/Spirit да работи е да понижим потенциала на Spirit.

Що се отнася до JetBlue, тя търси метод да бъде в крайник с четирите огромни Съединени американски щати превозвачи - American, United, Delta и Southwest - които посредством личните си покупко-продажби в този момент управляват 80 % от вътрешния пазар на Съединени американски щати. Неговите акции се покачиха леко във вторник след решението.

JetBlue ще заплати 470 милиона $ общи такси за назад преустановяване посредством разнообразни забавни механизми. Базираната във Флорида самолетна компания към този момент е платила на акционерите на Spirit $2,50 на акция след сполучливото гласоподаване на акционерите за утвърждение на задачата. Отделно е платила 10 цента на месец „ такса за цъкане “ на акционерите на Spirit за една година. Самият Spirit ще получи единствено $70 милиона.

Благодарение на разногласията по договорката през 2022 година огромна част от регистъра на акционерите на Spirit към този момент включва вложители в арбитражни сливания. Тези компании евентуално не биха подкрепили сливането на Frontier. Вместо това те желаеха да играят на дългите коефициенти за усвояване на JetBlue напълно в брой, дружно с другите междинни изплащания.

През идващите две години авиоиндустрията на Съединени американски щати страда от затихването на следпандемичния скок на пътуванията. В същото време разноските за труд и оперативните разноски се покачиха, създавайки по-голям подтик за консолидация.

Пазарната капитализация на Spirit е намаляла до $700 милиона против чист дълг от $5,5 милиарда, в това число лизинги. Много добре може да бъде изправен пред банкрут. Администрацията на Байдън и други, подкрепящи решението на JetBlue, би трябвало да обмислят тази опция. Най-чистият останал път на Spirit може да е този, който в началото беше зарязан: обвързване с Frontier.

Lex е водещата ежедневна капиталова колона на FT. Ако сте клиент и желаете да получавате вести, когато се разгласяват публикации на Lex, просто щракнете върху бутона „ Добавяне към myFT “, който се демонстрира в горната част на тази страница над заглавието